首页 > 人物 >
杨德龙:特斯拉国产化将为中国供应链带来新契机
发布人:电老虎 时间:2020-02-14  新闻来源:未知  浏览量:

摘要:在2020年刚刚过去1个多月里,特斯拉股价剧烈波动,截止2月4日累计上涨112%;却在后一天,收盘价的涨幅收窄至76%;随后特斯拉股价有所回升,截止2月12日,回升了将近10个百分点,至85.1%。

通过整理特斯拉的发展历程、股价表现等,把特斯拉自2010年7月上市至今的9年半时间分为6个阶段,并对6个阶段的重大事件进行梳理分析,我们认为:目前特斯拉正处在第三次估值重塑期,国产Model3投产带动的成本下降、ModelY的推动以及初见端倪的智能驾驶业务有望带动特斯拉的估值再上一个台阶。

在上海工厂建成后,特斯拉国产化将更多的基于本土供应链研发,国产零部件公司迎来重大的发展机遇。预计2020年实现Model3完全国产化,预计国内供应链将深度收益。未来供应链市场前景广阔。其中,三电供应链市场规模占比最大。预计2020/21年特斯拉三电供应链市场规模达130/199亿美元左右。

未来特斯拉的主要发力点将在智能网联、共享化、清洁能源生产和储存四大方面。虽然未来特斯拉的优势可能会进一步缩小,在智能化、无人驾驶技术等方面将建立更深的“护城河”。但未来特斯拉也不会是一帆风顺,特斯拉主要问题集中在现金流和高层频繁离职这两个方面,只有解决好这两个问题,未来特斯拉才能真正的腾飞。

正文:

一、特斯拉发展的六大阶段

2020年刚刚过去的1个多月,特斯拉股价的剧烈波动已经可以载入史册(图1)。以2019年12月31日收盘价(418.33美元)为基准,特斯拉23个交易日(2月4日)累计上涨112%,市值达到1599亿美元;而在第24个交易日,特斯拉市值蒸发274亿美元,较2019年收盘价的涨幅收窄至76%;随后特斯拉股价有所回升,截止2月12日,回升了将近10个百分点,至85.1%。

在美股这样的成熟市场,特斯拉能有如此巨大的涨幅是很特别的,有必要对特斯拉进行系统的复盘。通过整理特斯拉的发展历程、股价表现等,把特斯拉自2010年7月上市至今的9年半时间分为6个阶段,并对6个阶段的重大事件进行梳理分析,我们认为:目前特斯拉正处在第三次估值重塑期,国产Model3投产带动的成本下降、ModelY的推动以及初见端倪的智能驾驶业务有望带动特斯拉的估值再上一个台阶。

阶段一(2010/7~2013/3)持续30个月,阶段涨幅97%,同期纳指涨幅63%,这是特斯拉的沉淀积累期。特斯拉在上市后的第二年成功交付了ModelS,在豪华电动车市场中占据了一席之地。

阶段二(2013/4~2014/9)持续18个月,阶段涨幅575%,同期纳指涨幅47%,这一阶段为估值重塑期I。ModelS的量产搅动了电动汽车行业,有关特斯拉的争论已从它能否生存的质疑转向如何衡量它竞争优势的成功和可持续性。

阶段三(2014/10~2016/10)持续25个月,价阶段跌幅13%,同期纳指涨幅17%,这一阶段为行业困难期。能源储存系统业务的上线叠加原油价格处在低位的行业环境,使得特斯拉的发展面临前所未有的困境。

阶段四(2016/11~2017/6)持续8个月,阶段涨幅101%,同期纳指涨幅25%,这一阶段是特斯拉的估值重塑期II。对于特斯拉估值不同的理解来自于市场对Model3的期待以及全球电动化加速。

阶段五(2017/7~2019/11)持续29个月,阶段跌幅1%,同期纳指涨幅50%,这一阶段是产能扩张期。特斯拉走向更大量产的时候,市场对于资金、财务的状况更加敏感,且特斯拉数据逐渐透明化,也是市场对于特斯拉关注度飙升的时期。

阶段六(2019/12~2020/2)已经持续2个月,阶段涨幅81%,同期纳斯达克指数涨幅8%,这一阶段是特斯拉的估值重塑期III,电动化兑现期+智能化初露锋芒预计将带动特斯拉的估值再上一个台阶。2019年12月30日特斯拉上海超级工厂向交付首批15辆国产Model3,马斯克称赞上海速度令人惊叹。上海超级工厂的迅速完工可谓阶段六的起始事件,也直接催化了这2个月以来特斯拉的大涨行情。

二、特斯拉国产化将为中国供应链带来新契机

上海工厂已于2月10日复工,预计2020年产能15万台,生产车型为国产Model3;预计2020年中国区销量将升至10-15万台。此外,ModelY中国项目已正式启动,交付后将对特斯拉的全球销量起到极大的促进作用。特斯拉国产化后将更多的基于本土供应链研发,国产零部件公司迎来重大的发展机遇。

预计2020年实现Model3完全国产化,预计国内供应链将深度收益。据特斯拉上海工厂制造总监宋钢于2019年12月30透露,预计在2020年底国产特斯拉Model3就实现全部零部件的国产化替代。目前,特斯拉上海工厂的零部件本地化率为30%左右,计划到7月提升至70%-80%。我们预计国产化后国内供应链将深度收益,主要原因如下:

(1)国产供应链价格压力小。零部件成本、生产成本、运输成本均大幅下降,国产后可以拿国家补贴。特斯拉国产后,第一、减少关税:部分中国零部件出口美国关税加征25%,美国整车出口中国40%税率(15%关税税率+25%加征关税税率);第二、减少运输成本(零部件和整车均有运输成本);第三、增加2.5万的国家电动车补贴。临港生产成本预计比美国低50%。根据特斯拉披露,临港第二代产线的Model3单位成本支出将比Fremont第一代产线低50%左右。

(2)国内需求有望持续超预期。根据目前量产节奏,上海工厂年产量15万台,由于国产后大幅降本,价格具有较大下降空间,将激活国内潜在巨量的消费需求。特斯拉中期规划50万产能,ModelY作为SUV车型受欢迎程度有望超预期,预计未来市场将持续出现供不应求。根据统计,目前国内豪华车市场规模约300万左右,未来几年每年增速10%+,BBA销量均在60万左右,作为智能电动豪华品牌的特斯拉,中性估计,在国内的销量规模可能会达到100万台左右。

未来供应链市场前景广阔。我们采用2019年四季度平均单车成本,假设往后四年平均每年降低8%左右。随着未来产能的提升,特斯拉供应链市场超过百亿美元。其中,三电供应链市场规模占比最大。预计2020/21年特斯拉三电供应链市场规模达130/199亿美元左右。

友情提醒,电老虎网(新三板:835192)旗下相关服务平台,特别是市场营销(品牌推广)、库存处置(蜡肉网)、保函票据(虎保函)、采购金融(云电材采购金融)、工业培训(老虎工业云课堂)、云服务(老虎工业云)等在线服务,在疫情期间将减半收费,与行业共渡难关!

关键词:特斯拉国产化将为中国供应链带来新契机

分享:

推荐文章

  1. 01
  2. 02
  3. 03
  4. 04
  5. 05
  6. 06
  7. 07

最新文章

  1. 01
  2. 02
  3. 03
  4. 04
  5. 05
  6. 06
  7. 07